互联网金融创新

互联网金融通过金融脱媒,建立了直接面向小微投资者和金融消费者,以直接金融为核心的竞争型金融业态,优化了金融的资金融通和降低交易成本的功能。笔者把互联网金融定义为众筹金融,它是指依据这些移动互联网、大数据、云计算,实现支付清算、资金融通、风险防范等金融本质的回归,并且具有快速、便捷、高效、低成本的优势和场外、涉众、混同的特征,并能打破金融垄断,实现消费者福利。简化为一个公式:互联网 + 金融 = 众筹金融,主要包括债权众筹(P2P)和股权众筹。其中,严格的 P2P 平台是一种撮合借贷双方达成债权债务合同的线上服务。股权众筹是个人企业家或企业借助互联网吸引个人资金实现企业创意的行为。

互联网金融创新

金融市场是金融资产在各类资金融通主体之间直接交易,或通过金融中介间接交易的市场。作为交易对象的金融资产,是以货币的时间价值为本质的信用风险载体。不论是直接金融还是间接金融均围绕信用风险展开,信用风险是金融资产和金融交易的基本要素。金融中介或其他替代性组织,是信用风险利用与传递的途径。因而,互联网金融所揭示的信息与定价之间的动态逻辑关联,实际上是互联网金融平台以极低的公共信息形成、传递和利用成本,把信用风险呈现在投融资主体之间,投融资主体则在信用风险定价过程中完成了交易。

由于信用风险的本质是货币的时间价值,因而,信用风险是投资者收益的来源。完全竞争的金融市场的隐喻,即为信用风险可通过资产定价转变为投资者收益,信用风险可分散于金融市场中,且投资者越多,则风险分散的越彻底。同时,由于信用风险与定价之关联,蕴含于金融资产价格形成的内在逻辑中,因而关涉充分竞争、信息完全和低交易成本等诸多要素。

不论是作为民间借贷延伸的纯信息中介 P2P,还是担保型、加盟型、债权转让型和资产证券化型等中国式异化的 P2P 平台、亦或是网络小贷和股权众筹,都在进行自发的信用风险定价。该定价是投资者收益的基础,因而,互联网金融所揭示的信息与定价的动态逻辑过程,及其对金融市场价格发现功能的优化,也是其可把风险分散和满足小微投融资者需求这两大金融功能,革命性的融合在一起的关键。

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