对于中国市场经济限制性因素的结论探讨

在近年来的全球金融危机中,很多新兴市场经济体都实施了宽松的货币政策以抑制金融危机的负面影响,这和以往金融危机期间新兴市场经济体的表现截然相反,此前他们都倾向于采取紧缩的货币政策。本文的研究探寻了是哪些因素改变了他们货币政策的立场,并发现经济体的经济特征和实施反周期货币政策的能力之间有着显著的统计关系。

对于中国市场经济限制性因素的结论探讨

结论显示,较强的宏观经济基本面和降低的脆弱性、外贸的开放程度以及资本的流动、金融改革以及通货膨胀目标制的实施都促进了新兴市场经济体反周期货币政策的实施。在这些因素中,金融改革和通货膨胀目标制是最重要的影响因素。一些新兴市场经济体在90年代晚期实施了通货膨胀目标制,紧接着的几十年,新兴市场经济体还改革了他们的金融部门。通胀目标制的实施提高了货币政策的透明度和弹性。通过实施通胀目标制和金融改革,新兴市场经济体的国家也取得了更高的政策公信力。确实,缺少政策公信力是新兴市场经济体国家实施反周期货币政策的主要障碍。在信誉较弱的时候,央行试图实施宽松的货币政策会被视作向宽松货币政策体制的永久性转变。这种认知打压了公众信心,同时提高了外国投资者的风险溢价。通胀目标制的实施有助于缓和这种认知,因为其提升了公众对货币政策的信任,并稳定了通胀预期。同时,通胀目标制度的实施还伴随着外汇管制的放松,这在极大程度上预留了货币政策的弹性空间,以更好地调整稳定国内经济。

我们通过分析上述结论得出:只要新兴市场经济体维持较强的宏观经济基本面,继续对金融市场实施改革,采取弹性和透明的货币政策框架体系,比如通胀目标制,实施反周期的货币政策以作为稳定经济的工具是可持续的。

目前通胀目标制在新兴市场经济体内被广泛的采取无疑是对这一结论最好的回应。新兴市场经济体运用货币政策稳定宏观经济能力的提高可以部分地解释,这些国家在面对发达经济体产生的冲击时表现出来的弹性和韧性,尽管这两类经济体之间的一体化程度在不断加深。

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